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电力进口替换推动行业爆发增长

2019-11-10

  电力:进口替换推动行业爆发增长 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  行业观点变流器是风电整机中不多的还没有实现国产化的零部件,其进口替换将带来诸多投资机会,这是我们关注变流器的出发点;从技术上看,为了提高风电机组的稳定性、增加使用寿命,机械部件的简单化和电力电子控制部件的复杂化将是未来整机发展的趋势,从而使得变流器的重要性不断提高。风电变流器分为两种,分别用于双馈和直驱风机,前者为部份变流,价格较低,为40万/MW,直驱风机使用的全功率变流器价格约为60~70万/MW;下游需求和进口替换推动变流器行业高速成长,年市场容量为52~55亿风电装机增长保证变流器需求:根据目前的国家规划,2020年风电装机到达150GW,未来10年整机市场容量约为5 00亿。按照对直驱和双馈市场的判断,预计变流器市场容量为52~55亿/年;进口替换:变流器是国内风电整机零部件配套的短板,外资品牌目前市场占有率超过95%。在进口替换政策和行业性高盈利能力的驱动下,国内企业正在抓紧进行产品研发。根据主要企业的产能规划测算,未来2- 年国产产品市场占有率有望超过1/ ;变流器具有高技术壁垒和进入门坎:风电变流器制造不仅需要制造企业具有变频器的制造能力,而且还需要企业具备对风电特殊性有深刻理解;主要难度集中在拓扑和控制设计以及元器件的制造上;高技术和进入门槛构成了产品的高盈利能力:我们根据变流器的本钱对其盈利能力进行测算,得到产品的毛利率约为50%,净利率接近17%,详情请参考正文。

  投资建议我们建议关注具有电力电子制造背景的企业和与大型整机企业合作开发变流器产品的公司,如荣信股分;同时建议密切跟踪海得控制在定单和市场开拓上的进展和九洲电气的产品研发进程。

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