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宏信证券制造业扩张减缓经济不存失速风险

2019-11-10

  宏信证券:制造业扩大减缓 经济不存失速风险 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  事项:

  2017年7月,中国制造业PMI为51.4%,与上月回落0.3个百分点,连续10个月保持在51.0%以上。

  点评:

  制造业PMI回落,扩张态势放缓。7月,中采制造业PMI为51.4%,比上月回落0.3个百分点,制造业的扩张态势仍在延续,但整体有所放缓。从主要分项看,生产、新定单、新出口订单、产成品库存、原材料库存均有所放缓,而主要原材料购进价格指数和出厂价格指数则上升,生产经营活动预期指数继续上升。

  中国非制造业商务活动指数为54.5%,比上月回落0.4个百分点。制造业和非制造业扩大减缓,表明短期经济可能面临走弱风险,但由于整体仍处景气区间,预计整体回落幅度有限,目前经济韧性大,结构优化和周期回暖仍将对经济构成支持,不存在失速风险。

  生产回落,内外需均减弱。7月,生产指数为53.5%,比上月回落0.9个百分点,制造业生产减弱,主要由于近期全国大范围延续晴热高温、部分地区遭受暴雨洪涝灾害,一些企业例行设备检修;新定单指数、新出口订单指数为52.8%、50.9%,分别比上月回落0.3、1.1个百分点,表明内外需均有所减弱,外需的减弱幅度远远大于内需,而进口指数为51.1%,比上月仅回落0.1个百分点,也远低于外需回落幅度,验证了内需的稳定性强,韧性更大。

  库存双双回落,采购、价格指数继续回升。7月,原材料库存指数、产生品库存分别为48.5%、46.1%,分别比上月回落0.1、0.2个百分点,由于生产和需求减弱,企业补库存意愿有所减弱。虽然补库存力度有所减弱,但由于价格上涨、需求整体回落有限,企业仍旧加大采购力度,本月采购量指数为52.7%,高于上月0.2个百分点,为今年次高点。而价格指数也双双上升,主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为57.9%和52.7%,分别比上月上升7.5和3.6个百分点,出厂价格指数重回临界点之上。

  大企业景气度继续回升,中小企业景气继续回落。7月,大型企业PMI为52.9%,比上月回升0.2个百分点,中、小型企业PMI分别为49.6%、48.9%,分别比上月继续回落0.9、1.2个百分点,并且均重回荣枯线以下,可能主要由于金融严监管延续,流动性紧张传导下对中小企业影响更加明显,另外由于本钱的提升对中小企业带来的成本压力也有所增加。

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