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安信证券总体仍需蛰伏结构重视央企改革

2019-11-10

  安信证券:总体仍需蛰伏 结构重视央企改革 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  ■投资要点一:

  问题一:政策频送利好,市场是否应当反弹?短期来看,证监会不仅出台了减持新规,而且IPO数量也有所下降。不少投资者认为,这显示了管理层在呵护市场,有助于市场反弹。但我们一直认为当前最大的矛盾是投资者对利率攀升的耽忧。

  ■投资要点二:

  问题二:6月资金紧是一致预期,还是核心矛盾吗?我们认为虽然投资者普遍预计6月资金面偏紧,但利率上行持续时间和幅度却并没有一致预期,即预期差依然存在。部分投资者认为当前利率已过高,可能会伤及实体经济,因此倾向6月份之后利率可能会回落。然而当前的核心问题是经济总体处在平稳状态,5月份中采PMI指数仍为51.2,与4月持平。另一方面,这一轮金融去杠杆实施的决心是不容低估的。所以利率见顶回落的逻辑目前还看不到成立,其中一种可能是利率在6月达到极端高值随后有所回落,如果是这样,那么金融市场可能遭遇惨烈调剂,如果6月利率上升温和,那末6月后利率能否下降依然复杂,因此此刻我们倾向于选择“蛰伏”。

  ■投资要点三:

  问题三:结构上,除“漂亮50”/上证50,还有什么选择?我们认为,投资者如果从市场稳定角度,需要看到,当前“漂亮50”与“要命3000”的极度分化并未是一种理想状态,如果只是极少数公司股价平稳或上涨,那末相当多公司股权质押风险依然存在,目前这类风险迅速上升中。因此从这个维度,我们认为健康稳定的市场会有更多的热点与主线,我们认为近期央企改革主题甚至创业板权重股都值得关注。

  ■风险提示:

  1.经济大幅低于预期;2.地缘政治风险;3.油价超预期

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