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金融开放战略下合作共赢荐2股

2019-11-10

  金融:开放战略下合作共赢 荐2股 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资要点:

  金融在腾讯产业版图中重要性提升。主要原因:1)用户天花板效应下,腾讯的收入和利润增速下滑,必须进一步丰富产品线以对现有用户资源二次开发;2)互联巨头之争日益激烈,互相厮杀的同时,金融成为各巨头抢滩布局可支撑千亿业务规模的新蓝海; )金融管制为互联企业提供了套利空间,且腾讯在“铁人三项”(平台效应、支付体系和金融场景)上的优势令其快速奠定先发优势。

  腾讯互联金融战略:打造生态系统、搭建平台、多方共赢。腾讯互联金融战略与腾讯商业模式的变化一脉相承:生态系统由封闭转向开放,即牢牢把住互联各类入口的同时,与外部第三方在业务层面战略合作,各司其职,对腾讯存量用户的价值再次发掘。因此,营建生态系统、搭建开放平台、与传统金融机构合作共赢,是腾讯互联金融战略的主基调,对合作方股权上的诉求其实不明显。具体战术上,腾讯将进一步提升用户体验、完善支付体系、构建金融场景。

  腾讯与阿里互联金融的差异。作为互联金融的两大阵营,腾讯和阿里由于底层生态不同,互联金融的打法存在较大差异:1)生态系统上,开放平台vs交易闭环;2)操作手法上,业务合作为主的轻资产vs股权控制为主的重资产; )布局侧重上,标准化的金融增值服务如证券基金业务vs交易闭环中衍生的金融服务如银行业务。相比之下,腾讯产业链更加开放、和谐,在中国特定的生态环境下,未来之路可能更为宽阔。

  助力弯道超车是传统金融机构参与腾讯互联金融平台的最大收获。对腾讯,互联金融的意义不言而明;对参与其中的金融机构,亦大有裨益:1)获得最佳的互联入口,买通传统金融机构拥抱互联的命脉;2)海量获客,助力中小金融机构弯道超车,且腾讯用户与金融机构现有用户的重合度越低,合作所带来的增厚效应越大; )鉴戒互联思惟,追求极致的用户体验并推出“免费”大招,颠覆传统经营理念;4)借助大数据分析,完善对中低端客户的信誉评估体系,从而降低交易成本和控制风险。

  “插根扁担能开花”的商业故事有望在金融领域上演。凭仗强大的生态系统,腾讯互联金融平台将实现多方共赢:1)腾讯控股:开放战略的大赢家,未来一年市值或达1700亿美元,合理价格区间为680~720港币/股,增持评级;2)中信银行:

  战略转型正当时,积极拥抱互联,有望在行业竞争格局调剂中获取有利地位,增持评级,且未来虚拟信用卡和二维码支付政策鞋子落地有望成为估值提升的催化剂; )看好互联证券,关注具有先发优势的国金证券(未评级)和接地气的锦龙股份(未评级)。

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