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國信證券2019年與2012年的同與異

2020-01-16

国信证券:2019年与2012年的同与异 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:2019年和2012年最大的相同之处在于二者均处于经济政策由紧转松的阶段,而政策放松的背后是基本面和企业盈利的下滑压力2012年股市呈“N”字走势,我们关心的是2019年的开篇牛市到底会不会和2012年一样成为“N”字的左侧我们认为两个年份的显著差异在于:一方面,二者所处的经济阶段不同2012年面临严重的衰退风险,经济增速大幅下滑,而当前我们处于经济缓慢下行周期的尾部,市场对于基本面底部的预期还是比较一致的另一方面,经济政策的方式方法不同2012年货币政策在基本面好转之前突然收紧,货币政策的转向叠加基本面的恶化筑成股指“建国底”而本轮货币政策宽松周期否定了以往大水漫灌的方式,更多采用结构性降准等手段,更具有可持续性,预计年内政策反复或者转向的可能性不大

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