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金融貨幣信貸政策趨于明朗股價需向上修正

2020-01-16

金融:货币信贷政策趋于明朗 股价需向上修正 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

11月份如我们所预期,2011年货币政策的不确定性预期对市场带来了较大不利影响随着预期的逐渐明了,我们相信对银行股价的压制因素将消除,看好12月银行股的走势:(1)2011年贷款额度将会趋于明了,且可能好于此前市场最悲观的预期,银行股价格需要向上修正;(2)地方政府融资平台将逐步明朗,估值压制渐消

由于11月份银行股出现系统性向下的走势,我们的组合收益率仅有-1 .12%,而银行业指数回报为-5.19%我们的组合跑输指数7.9个百分点

由于我们的投资组合选择的是股价弹性大的品种,在系统性下跌中的表现令人失望,跌幅比行业指数高出7.9个点其中华夏银行跌幅居第二位,仅次于南京银行浦发银行和宁波银行跌幅也居前六位

10月份信贷与货币数据依然强劲新增贷款5877亿元,比去年同期多增 47亿元贷款的大幅投放与外汇占款的大幅增加,10月份M2同比增19. %,增速比上月提高0. 4个百分点预计11月份贷款投放仍然超5000亿,势头迅猛

经历11月份的下跌,银行股的估值水平再度回落至低位以11月 0日股价计,上市银行对应2010年PB为1.66x,其中国有大银行仅有1.57x,股份制银行在平均为1.66x,城商行估值平均1.81x与整个市场相比折价更加明显

本月我们维持上月的投资组合品种:(1)华夏银行,由于其业绩高增长与效率提升,维持40%的权重;(2)宁波银行,看好其增长潜力,维持 0%的权重( )浦发银行,资本实力进一步提升,发展潜力充足,给予 0%的组合权重

主要风险因素:宏观调控加码的风险;房地产调控导致不良上升的风险

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