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有色金屬有色鷹擊長空薦4股

2020-01-16

有色金属:有色鹰击长空 荐4股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■嘉能可公开资金来源细节,回应市场四大忧虑,危机时刻已经过去

短中期资金来源包括双边银行贷款、其他银行贷款、可变现库存/应收账款和配股所得资金等,合计新增资金80亿美元,加上已有的 0.97亿美元现金及等价物,和5月28日已承诺的152.5亿美元银团循环贷款,支付1年内待偿还金额127.9 亿元已毫无压力针对市场对未披露敞口的四大忧虑,嘉能可逐一回应,表明公司危机时刻已经过去,并无未披露风险

■通过主动收缩供给,嘉能可引领了国际有色矿业巨头的减产风暴,这很可能仅仅是开始自9月7日以来,嘉能可已宣布因Katanga全矿石浸出、Mopani的新竖井及选矿机停产,减产铜40万吨,并导致钴产量也受到重大影响嘉能可近期又宣布了旗下主力锌矿山减产50万吨的计划,这引发了市场对供给收缩的忧虑,我们认为未来不排除其进一步削减镍矿山产量由于价格偏低,其他有色矿业巨头也很可能紧随其后推出减产计划,产能去化即将加速

■重估供需平衡表:锌受到冲击最明显,弹性最强,本次减产占全球锌产量之比近 .7%;钴减产比例达17%,效果将逐步显现;镍极可能引发减产,并冲击平衡表;铜的减产仅仅缓和的供给过剩,难以扭转平衡表格局

■风险偏好恢复,价格反弹可持续一是前期的三大利空基本出尽,包括中国经济放缓(人民币贬值),美联储9月份加息,中国的金融反腐、清理伞形配资等监管因素;二是全球流动性宽松持续,风险资产有望重获向上动能,这包括美国加息预期推后,欧元区宽松,国内财政货币双宽松;三是中国需求温和改善,考虑到4季度中国经济在存在保增长压力,消费和经济数据出现环比增加的可能性较大

■最看好锌价弹性,其次是钴,再次是镍锌价最差时刻过去,减产效应已向中下游传导,并体现为加工费回落和现货升水走高,价格上涨持续性较强

■坚定配臵有色板块,推荐标的:锌首推中金岭南、驰宏锌锗;钴关注华友钴业、格林美;镍关注华泽钴镍

■风险提示:中国需求继续探底;宏观环境恶化压制风险偏好

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